[대신증권 인터넷/게임 이민아] 카카오, 신고가 경신은 올해도 이어진다

[대신증권 인터넷/게임 이민아]
 
🚩카카오/BUY(유지)/60만원(상향)
 
★신고가 경신은 올해도 이어진다
 
▶️ 목표주가 60만원으로 상향, 업종 Top-pick 의견 유지
- 2021년 영업이익, 순이익 모두 7%씩 상향하여 SoTP 밸류에이션에 반영
- 톡비즈 추정치 상향. 톡보드 광고, 채널, 선물하기 등 주요 서비스 고성장세 반영

▶️ 1분기에도 양호한 실적, 2021년 영업이익 76% 성장 전망
- 매출액 1.26조원(YoY 45%, QoQ 2%), 영업이익 1,608억원(YoY 83%, QoQ 7%) 전망. 영업이익 컨센서스 1,560억원 소폭 상회 전망
1) 톡비즈: 매출액 3,657억원(YoY 63%, QoQ 2%) 전망. 비수기 영향으로 카카오톡/톡보드 광고 전분기대비 소폭 감소한 반면 선물하기 매출은 1분기 스페셜데이 효과로 전분기대비 증가 예상. 특히, 선물하기는 객단가 상승 지속 전망
2) 모빌리티 매출 QoQ 3% 성장 전망. 비수기에도 불구, 카카오T 블투 택시 대수 증가 효과. 페이 매출 QoQ 7% 성장 전망. 선물하기, 모빌리티, 외부 가맹점 결제액 증가 효과
3) 카카오페이지, 픽코마 등 유료 서비스 매출 성장 지속 전망

- 관건은 비용 집행 규모. 인건비는 스톡옵션 지급으로 전분기와 유사한 규모 전망. 마케팅비는 758억원(YoY 153%, QoQ -13%) 예상. 비수기 영향으로 마케팅비 가이던스(7~8%)에 못 미친 6% 수준으로 전망
- 2분기는 성수기 진입으로 실적 성장 더욱 두드러질 전망. 최근 모빌리티 투자 유치(3.3조원 평가) 및 사업 성장, 페이와 뱅크 상장, 이외 신사업 성장 본격화 주목
 
☞ 보고서 링크: https://bit.ly/2Pq4VhG