[대신증권 / 한상원] 롯데케미칼 1Q21 PREVIEW

[대신 정유화학/2차전지 한상원] 롯데케미칼 1Q20 Preview

★시작부터 서프라이즈!

-투자의견 매수 유지, 목표주가 470,000원(목표 PBR 1.1배)으로 18% 상향

-1Q21 영업이익은 4,720억원(+122% QoQ)으로 컨센서스(3,637억원)를 약 30% 상회할 전망
-화학 시황 호조로 올레핀과 타이탄의 견조한 실적 기대. 특히 올레핀의 경우 대산 공장 재가동으로 이익 급증 예상(+228% QoQ)
-LC USA(미국 ECC)도 한파에 따른 가동 차질(기회손실 2백억원 내외 추산) 불구 영업이익 139억원으로 영업이익률 9% 기록 전망
-첨단소재도 후행적 판가 인상을 통한 이익 증가(+19% QoQ)가 예상되며, 부진했던 아로마틱스의 경우 전분기 및 전년 동기 대비 흑자 전환을 기대

-단기적으로 미국 설비들의 한파 이후 재가동에 따른 시황 조정 우려가 존재하나 일시적인 조정에 그칠 것으로 판단
-2H20에도 미국, 한국 등에서의 설비 트러블 이후 가동 재개에도 계단식 스프레드 상승을 경험
-현재의 화학 제품 수급 여건이 그만큼 타이트하다는 의미로, 미래 성장성을 좌우할 친환경 제품에 대한 구체적인 가이던스 제시도 긍정적
-올해 예상 이익은 18년과 유사한 수준이나 당시는 미중 무역분쟁 이후 이익 둔화 국면이었던 반면 현재는 구조적 시황 상승을 기대 가능한 상황

-현재 주가 기준 목표주가까지의 상승여력은 52%
-다만 과거 호황기에 PBR이 1.4배까지도 상승했던 점을 감안하면 주가의 업사이드를 60만원까지도 열어두고 대응할 필요
-이익 추정치(컨센서스)의 추가적인 상향 조정을 앞두고 적극적으로 매수에 나설 시점

-보고서 링크: http://daishin.com/?3237


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